比亚迪高管减持:此地无银三百两

女荷官 admin 评论

今年7月2日开始,比亚迪(002594,股吧)4.77亿股限售股解禁。“深交所诚信档案数据显示,7月2日、3日、6日,比亚迪高管和股东均有大幅抛售,7月12日抛售金额首次上亿元,13日套现1.18亿元,25日套现1.52亿元,27日套现1.81亿元”。其中,“杨龙忠套现843万股

  今年7月2日开始,比亚迪(002594,股吧)4.77亿股限售股解禁。“深交所诚信档案数据显示,7月2日、3日、6日,比亚迪高管和股东均有大幅抛售,7月12日抛售金额首次上亿元,13日套现1.18亿元,25日套现1.52亿元,27日套现1.81亿元”。其中,“杨龙忠套现843万股,成交价14.16元,套现1.19亿元”。

  对于股东及高管减持原因和动机,比亚迪发表声明表示,“近日公司部分高管出售股票的原因主要是个人财务安排及家庭生活安排,并非不看好公司的发展”。果真如此吗?

  我们不妨来看图表1报告的比亚迪最近几年的主要财务数据。这些数据告诉我们这样一些结论:

  1.比亚迪近年来营业收入的增速大幅放缓。2012年一季度的营业收入相对于上年同期增长0.20%,2011年度的营业收入相对于2010年增长0.78%。而2010年度的营业收入相对于2009年增长265.74%!

  2.比亚迪近年的净利润呈现出大幅下降的态势。2012年一季度净利润同比下降83.46%;2011年度的净利润相对于2010年度下降45.35%。

  虽然营业收入增速放缓,但仍然在增加。为什么会出现销售增加的同时,净利润大幅下降?

  3.比亚迪的销售净利润率近年来也呈现出大幅下降的态势。2011年一季度的销售净利润率为2.77%,而2012年一季度则下降为0.46%,即每2元钱的销售才赚取差不多1分钱的利润。2010年度的销售净利润率为6.02%,而2011年度下降为3.27%!销售净利润率的下降,是导致比亚迪净利润持续下降的主要原因。

  比亚迪的销售净利润率快速下降意味着什么?是汽车市场竞争加剧,还是竞争趋缓?是比亚迪的竞争能力增强,还是下降?相信读者朋友们能够理解,比亚迪所面临的日趋激烈的竞争和产品竞争能力的缺失,是导致销售净利润持续大幅下降的主要原因。

  4.随着销售净利润率的下降、净利润的大幅下降,比亚迪的净资产报酬率亦呈现出大幅下降的态势。2012年一季度从去年同期的1.51%下降至0.22%;2011年度从2010年度的13.80%下降至6.65%。

  如果经营环境不出现重大变化、如果比亚迪的经营战略不出现重大的变化,比亚迪销售净利润率下降、净利润下降、净资产报酬率下降的态势,恐怕将会持续下去。从这些财务数据,你看好比亚迪的前景吗?如果连企业外部的我们,都不看好比亚迪的前景,那么比我们更清楚公司经营情况的股东和高管又焉能看好公司的前景?公司声明,高管减持是为了“个人财务安排和家庭生活安排”,一般情况下,需要上亿元人民币改善个人的财务安排和家庭生活安排?减持之前,高管就无法安排个人财务收支?就无法安排家庭生活吗?换作你,你会在看好公司前景、看好公司未来股票价格的情况下减持吗?

  明明是公司并没有令人看好的财务前景,明明是股东和高管并不看好公司的前景,为什么公司声称减持“并非不看好公司的发展”?

  图表2报告了国际上一些知名汽车企业的估值指标和财务指标。我们注意到,宝马的市盈率才7.31倍,市净率为1.4倍;奥迪的市盈率才5.27倍,市净率才1.82倍。大众、丰田、通用的市盈率分别只有3.37倍、3.35倍和5.87倍,其市净率分别为0.96倍、0.73倍和1.07倍。而大众、丰田和通用的净资产报酬率分别为29.67%、3.35%和18.24%。

  我们再来看比亚迪,其市盈率高达23.83倍,市净率达1.59倍。相比较宝马、雷诺、奥迪、大众、丰田,读者朋友们不妨自己思考,比亚迪的估值水平是偏高还是偏低?如果比亚迪的估值水平偏高,或者说如果比亚迪的股票价格存在一定程度的高估,那么一切疑惑,均迎刃而解了。

  比亚迪的股东、高管仓皇而逃,意味着比亚迪的股票价格存在一定程度的高估!意味着比亚迪的股票价格,仍将持续下跌!事实上,从高管减持之后,比亚迪的股票价格就一直在下跌!

  散户投资比亚迪的亏损,和比亚迪高管仓皇减持赚取的减持收益,是不是意味着财富从散户向比亚迪的高管转移?是不是意味着高估值为股东和高管劫取散户财富提供了可乘之机?

  当前A股的低迷,究其实质,不过是散户们已经自觉了,散户不再愿意支付黄金价格来购买稻草了,不过是存在估值泡沫的A股市场向正常价值回归而已。

  在这种背景下,有人建言:停发新股、暂缓推出做空机制,来救救低迷的A股。我不禁要问:救A股,救的是散户,还是伺机减持的大股东和高管?

  A股这一市,不救也罢。

  (作者为中央财经大学教授)

比亚迪高管减持:此地无银三百两

荷官_澳门荷官:比亚迪高管减持:此地无银三百两

喜欢 (0) or 分享 (0)
发表我的评论
取消评论

表情

您的回复是我们的动力!

  • 昵称 (必填)
  • 验证码 点击我更换图片

网友最新评论